Средства и: БИОТЭК Дезинфицирующие средства и кожные антисептики

Вывоз РЭС и ВЧУ с территории ЕАЭС неограничен. Иными словами, при вывозе данных категорий товаров не требуется предоставлять таможне каких-либо разрешительных документов.

Ввоз РЭС и ВЧУ физическими лицами

Физические лица могут ввозить РЭС и ВЧУ в качестве товаров для личного пользования (например, в багаже или в международных почтовых отправлениях):

Подъемно-транспортные, строительные, дорожные средства и оборудование

Код и наименование направления подготовки:

23.05.01 Наземные транспортно-технологические средства

Уровень образования

Высшее образование — Специалитет

Квалификация

специалист

Формы и сроки обучения:

Очная: 5

Заочная: 6

Информация по образовательной программе

Описание образовательной программы

Календарный учебный график

Рабочие программы дисциплин

Аннотации к рабочим программам дисциплин

Рабочие программы практик

Аннотации к рабочим программам практик

Методические и иные документы, разработанные ОО для обеспечения образовательного процесса

Определение взаимных фондов

Что такое взаимный фонд?

Взаимный фонд — это тип финансового механизма, состоящий из пула денег, собранных от многих инвесторов для инвестирования в ценные бумаги, такие как акции, облигации, инструменты денежного рынка и другие активы. Взаимными фондами управляют профессиональные управляющие деньгами, которые распределяют активы фонда и пытаются обеспечить прирост капитала или доход для инвесторов фонда. Портфель взаимных фондов структурирован и поддерживается в соответствии с инвестиционными целями, указанными в его проспекте.

Взаимные фонды предоставляют мелким или индивидуальным инвесторам доступ к профессионально управляемым портфелям акций, облигаций и других ценных бумаг. Таким образом, каждый акционер пропорционально участвует в прибылях или убытках фонда. Взаимные фонды инвестируют в огромное количество ценных бумаг, а эффективность обычно отслеживается как изменение общей рыночной капитализации фонда, полученное путем агрегирования эффективности базовых инвестиций.

Ключевые выводы

• Взаимный фонд — это тип инвестиционного инструмента, состоящий из портфеля акций, облигаций или других ценных бумаг.
• Взаимные фонды предоставляют мелким или индивидуальным инвесторам доступ к диверсифицированным, профессионально управляемым портфелям по низкой цене.
• Взаимные фонды делятся на несколько видов категорий, представляющих виды ценных бумаг, в которые они инвестируют, их инвестиционные цели и тип ожидаемой прибыли.
• Взаимные фонды взимают ежегодные сборы (называемые коэффициентами расходов) и, в некоторых случаях, комиссионные, что может повлиять на их общую прибыль.
• Подавляющее большинство денег в пенсионных планах, спонсируемых работодателем, идет в паевые фонды.

Понимание взаимных фондов

Взаимные фонды объединяют деньги инвесторов и используют эти деньги для покупки других ценных бумаг, обычно акций и облигаций. Стоимость компании взаимного фонда зависит от результатов ценных бумаг, которые она решает купить. Таким образом, когда вы покупаете пай или акцию взаимного фонда, вы покупаете доходность его портфеля или, точнее, часть стоимости портфеля. Инвестирование в акции взаимного фонда отличается от инвестирования в акции.В отличие от акций, паи взаимных фондов не дают своим держателям права голоса. Акция взаимного фонда представляет собой инвестиции во множество различных акций (или других ценных бумаг), а не только в один холдинг.

Вот почему цена акции взаимного фонда называется стоимостью чистых активов (СЧА) на акцию, иногда выражаемой как СЧАСП. СЧА фонда получается путем деления общей стоимости ценных бумаг в портфеле на общее количество акций в обращении. В обращении находятся акции, которыми владеют все акционеры, институциональные инвесторы, должностные лица компании или инсайдеры.Акции взаимных фондов обычно можно покупать или выкупать по мере необходимости по текущей чистой стоимости активов фонда, которая, в отличие от цены акций, не колеблется в течение рыночных часов, а рассчитывается в конце каждого торгового дня. Следовательно, цена взаимного фонда также обновляется при расчете NAVPS.

Средний взаимный фонд содержит более сотни различных ценных бумаг, что означает, что акционеры взаимных фондов получают важную диверсификацию по низкой цене. Рассмотрим инвестора, который покупает только акции Google до того, как у компании будет плохой квартал.Они могут потерять большую часть стоимости, потому что все их доллары привязаны к одной компании. С другой стороны, другой инвестор может купить акции взаимных фондов, которым принадлежат некоторые акции Google. Когда у Google плохой квартал, они теряют значительно меньше, потому что Google — лишь небольшая часть портфеля фонда.

Как работают взаимные фонды

Взаимный фонд — это одновременно и инвестиция, и реальная компания. Эта двойная природа может показаться странной, но она ничем не отличается от того, как акция AAPL является представительством Apple Inc.Когда инвестор покупает акции Apple, он покупает частичное владение компанией и ее активами. Точно так же инвестор взаимного фонда покупает часть акций компании взаимного фонда и ее активов. Разница в том, что Apple занимается производством инновационных устройств и планшетов, а взаимный фонд занимается инвестициями.

Инвесторы обычно получают доход от взаимного фонда тремя способами:

1. Доход получен от дивидендов по акциям и процентов по облигациям, находящимся в портфеле фонда.Фонд выплачивает почти весь доход, который он получает в течение года, владельцам фонда в форме распределения. Фонды часто дают инвесторам выбор: либо получить чек за распределение, либо реинвестировать прибыль и получить больше акций.
2. Если фонд продает ценные бумаги, которые выросли в цене, фонд имеет прирост капитала. Большинство фондов также передают эту прибыль инвесторам в виде распределения.
3. Если активы фонда растут в цене, но не продаются управляющим фондом, акции фонда растут в цене.Затем вы можете продать свои акции взаимного фонда для получения прибыли на рынке.

Если взаимный фонд понимается как виртуальная компания, его генеральным директором является управляющий фондом, которого иногда называют его инвестиционным консультантом. Управляющий фондом нанимается советом директоров и по закону обязан работать в интересах акционеров взаимного фонда. Большинство управляющих фондами также являются владельцами фонда. В компании взаимного фонда очень мало других сотрудников. Консультант по инвестициям или управляющий фондом может нанять аналитиков для помощи в выборе инвестиций или проведении маркетинговых исследований.Бухгалтер фонда находится в штате сотрудников для расчета NAV фонда, дневной стоимости портфеля, которая определяет, будут ли цены на акции расти или падать. Паевые инвестиционные фонды должны иметь одного или двух сотрудников по соблюдению требований и, возможно, адвоката, чтобы не отставать от правительственных постановлений.

Большинство взаимных фондов являются частью гораздо более крупной инвестиционной компании; самые большие имеют сотни отдельных взаимных фондов. Названия некоторых из этих фондовых компаний известны широкой публике, например, Fidelity Investments, The Vanguard Group, T.Роу Прайс и Оппенгеймер.

Типы взаимных фондов

Взаимные фонды делятся на несколько категорий, представляющих виды ценных бумаг, на которые они ориентируются в своих портфелях, и тип прибыли, которую они ищут. Существует фонд почти для каждого типа инвестора или инвестиционного подхода. Другие распространенные типы взаимных фондов включают фонды денежного рынка, отраслевые фонды, альтернативные фонды, фонды смарт-бета, фонды с установленной датой и даже фонды фондов или взаимные фонды, которые покупают акции других взаимных фондов.

Фонды акций

Самой большой категорией являются фонды акций или акций. Как следует из названия, этот тип фонда инвестирует в основном в акции. В эту группу входят различные подкатегории. Некоторые фонды акций названы в честь размера компаний, в которые они инвестируют: с малой, средней или большой капитализацией. Другие названы по их инвестиционному подходу: агрессивный рост, ориентированный на доход, стоимость и другие. Фонды акций также классифицируются по тому, инвестируют ли они в отечественные (американские) акции или в иностранные акции.Существует так много разных типов фондов акций, потому что существует много разных типов акций. Отличный способ понять вселенную фондов акций — использовать блок стилей, пример которого приведен ниже.

Идея здесь состоит в том, чтобы классифицировать фонды на основе как размера компаний, в которые они инвестировали (их рыночной капитализации), так и перспектив роста вложенных акций. Термин «фонд стоимости» относится к стилю инвестирования, который ищет высококачественные, медленно растущие компании, не пользующиеся популярностью на рынке.Эти компании характеризуются низким отношением цены к прибыли (P/E), низким соотношением цены к балансовой стоимости (P/B) и высокой дивидендной доходностью. И наоборот, спектры — это фонды роста, которые обращаются к компаниям, у которых был (и ожидается, что будет) сильный рост доходов, продаж и денежных потоков. Эти компании обычно имеют высокие коэффициенты P/E и не выплачивают дивиденды. Компромисс между строгой стоимостью и инвестициями в рост представляет собой «смесь», которая просто относится к компаниям, которые не относятся ни к акциям стоимости, ни к акциям роста и классифицируются как находящиеся где-то посередине.

Другое измерение коробки стиля связано с размером компаний, в которые инвестирует взаимный фонд. Компании с большой капитализацией имеют высокую рыночную капитализацию, стоимость которой превышает 10 миллиардов долларов. Рыночная капитализация получается путем умножения цены акции на количество акций в обращении. Акции с большой капитализацией, как правило, представляют собой голубые фишки, которые часто можно узнать по названию. Акции малой капитализации относятся к акциям с рыночной капитализацией от 250 миллионов до 2 миллиардов долларов.Эти небольшие компании, как правило, являются более новыми и рискованными инвестициями. Акции средней капитализации заполняют пробел между малой и большой капитализацией.

Взаимный фонд может сочетать в своей стратегии стиль инвестирования и размер компании. Например, стоимостной фонд с крупной капитализацией будет обращать внимание на компании с крупной капитализацией, которые находятся в хорошем финансовом состоянии, но недавно столкнулись с падением цен на свои акции, и будет помещен в верхний левый квадрант поля стиля (крупные и стоимостные). Противоположностью этому был бы фонд, который инвестирует в начинающие технологические компании с отличными перспективами роста: рост с малой капитализацией.Такой взаимный фонд будет находиться в правом нижнем квадранте (маленький и растущий).

Фонды с фиксированным доходом

Еще одна большая группа — это категория с фиксированным доходом. Взаимный фонд с фиксированным доходом фокусируется на инвестициях с установленной доходностью, таких как государственные облигации, корпоративные облигации или другие долговые инструменты. Идея заключается в том, что портфель фонда генерирует процентный доход, который затем передается акционерам.

Эти фонды, иногда называемые фондами облигаций, часто активно управляются и стремятся купить относительно недооцененные облигации, чтобы продать их с прибылью.Эти взаимные фонды, вероятно, принесут более высокую прибыль, чем депозитные сертификаты и инвестиции на денежном рынке, но фонды облигаций не лишены риска. Поскольку существует множество различных типов облигаций, фонды облигаций могут сильно различаться в зависимости от того, куда они инвестируют. Например, фонд, специализирующийся на высокодоходных бросовых облигациях, гораздо более рискован, чем фонд, инвестирующий в государственные ценные бумаги. Кроме того, почти все фонды облигаций подвержены процентному риску, а это означает, что если ставки растут, стоимость фонда падает.

Индексные фонды

Другая группа, которая стала чрезвычайно популярной в последние несколько лет, подпадает под прозвище «индексные фонды». Их инвестиционная стратегия основана на убеждении, что постоянно обыгрывать рынок очень сложно и часто дорого. Итак, управляющий индексным фондом покупает акции, соответствующие основным рыночным индексам, таким как S&P 500 или промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA). Эта стратегия требует меньше исследований от аналитиков и консультантов, поэтому меньше расходов на получение прибыли, прежде чем она будет передана акционерам.Эти фонды часто разрабатываются с расчетом на инвесторов, чувствительных к затратам.

Сальдо фондов

Сбалансированные фонды инвестируют в гибридные классы активов, будь то акции, облигации, инструменты денежного рынка или альтернативные инвестиции. Цель состоит в том, чтобы снизить риск воздействия по классам активов. Этот тип фонда также известен как фонд распределения активов. Есть два варианта таких фондов, предназначенных для удовлетворения целей инвесторов.

Некоторые фонды определяются с определенной фиксированной стратегией распределения, поэтому инвестор может иметь предсказуемый доступ к различным классам активов.Другие фонды следуют стратегии динамического процентного распределения для достижения различных целей инвесторов. Это может включать реагирование на рыночные условия, изменения бизнес-цикла или изменяющиеся этапы собственной жизни инвестора.

Хотя цели аналогичны целям сбалансированного фонда, фонды с динамическим размещением не обязаны удерживать определенный процент активов любого класса. Таким образом, управляющему портфелем предоставляется свобода изменять соотношение классов активов по мере необходимости для поддержания целостности заявленной стратегии фонда.

Фонды денежного рынка

Денежный рынок состоит из безопасных (безрисковых) краткосрочных долговых инструментов, в основном государственных казначейских векселей. Это безопасное место для хранения ваших денег. Вы не получите существенной прибыли, но вам не придется беспокоиться о потере основного долга. Типичный доход немного больше, чем сумма, которую вы заработали бы на обычном текущем или сберегательном счете, и немного меньше, чем средний депозитный сертификат (CD). В то время как фонды денежного рынка инвестируют в сверхбезопасные активы, во время финансового кризиса 2008 года некоторые фонды денежного рынка действительно понесли убытки после того, как цена акций этих фондов, обычно привязанная к 1 доллару, упала ниже этого уровня и сломала доллар.

Доходные фонды

Доходные фонды названы по их назначению: обеспечивать текущий доход на постоянной основе. Эти фонды инвестируют в основном в государственный и высококачественный корпоративный долг, удерживая эти облигации до погашения, чтобы обеспечить потоки процентов. Несмотря на то, что вложения в фонды могут вырасти в цене, основной целью этих фондов является обеспечение стабильного денежного потока для инвесторов. Таким образом, аудитория этих фондов состоит из консервативных инвесторов и пенсионеров. Поскольку они приносят регулярный доход, инвесторы, заботящиеся о налогах, могут избегать этих фондов.

Международные/глобальные фонды

Международный фонд (или иностранный фонд) инвестирует только в активы, расположенные за пределами вашей страны. Тем временем глобальные фонды могут инвестировать в любой точке мира, в том числе в вашей стране. Трудно классифицировать эти фонды как более рискованные или более безопасные, чем внутренние инвестиции, но они, как правило, более волатильны и имеют уникальные страновые и политические риски. С другой стороны, они могут, как часть хорошо сбалансированного портфеля, фактически снизить риск за счет увеличения диверсификации, поскольку доходность в зарубежных странах может быть не коррелирована с доходностью дома.Хотя мировые экономики становятся все более взаимосвязанными, по-прежнему вероятно, что где-то другая экономика опережает экономику вашей родной страны.

Специальные фонды

Эта классификация взаимных фондов представляет собой более всеобъемлющую категорию, состоящую из фондов, доказавших свою популярность, но не обязательно принадлежащих к более жестким категориям, которые мы описали до сих пор. Эти типы взаимных фондов отказываются от широкой диверсификации, чтобы сконцентрироваться на определенном сегменте экономики или целевой стратегии.Секторальные фонды — это целевые стратегические фонды, нацеленные на конкретные отрасли экономики, такие как финансы, технологии, здравоохранение и так далее. Таким образом, отраслевые фонды могут быть чрезвычайно волатильными, поскольку акции в данном секторе, как правило, сильно коррелируют друг с другом. Существует больше возможностей для больших прибылей, но сектор также может рухнуть (например, финансовый сектор в 2008 и 2009 годах).

Региональные фонды облегчают сосредоточение внимания на конкретной географической области мира. Это может означать сосредоточение внимания на более широком регионе (скажем, на Латинской Америке) или на отдельной стране (например, только на Бразилии).Преимущество этих фондов в том, что они упрощают покупку акций в зарубежных странах, что в противном случае может быть трудным и дорогим. Как и в случае с отраслевыми фондами, вы должны принять высокий риск убытков, который возникает, если в регионе начинается сильная рецессия.

Социально ответственные фонды (или этические фонды) инвестируют только в компании, которые соответствуют критериям определенных принципов или убеждений. Например, некоторые социально ответственные фонды не инвестируют в такие «греховные» отрасли, как табачная, алкогольная, оружейная или атомная энергетика.Идея состоит в том, чтобы добиться конкурентоспособности, сохраняя при этом здравую совесть. Другие такие фонды инвестируют в основном в экологически чистые технологии, такие как солнечная и ветровая энергия или переработка отходов.

Биржевые фонды (ETF)

Изюминкой взаимных фондов является биржевой фонд (ETF). Эти все более популярные инвестиционные инструменты объединяют инвестиции и используют стратегии, совместимые с взаимными фондами, но они структурированы как инвестиционные фонды, которые торгуются на фондовых биржах и имеют дополнительные преимущества функций акций.Например, ETF можно покупать и продавать в любой момент в течение торгового дня. ETF также можно продавать без покрытия или покупать с маржей. ETF также обычно несут более низкие комиссии, чем эквивалентный взаимный фонд. Многие ETF также извлекают выгоду из активных рынков опционов, где инвесторы могут хеджировать или использовать свои позиции. ETF также пользуются налоговыми преимуществами взаимных фондов. По сравнению с взаимными фондами ETF, как правило, более эффективны с точки зрения затрат и более ликвидны. Популярность ETF объясняется их универсальностью и удобством.

Сборы взаимных фондов

Взаимный фонд будет классифицировать расходы либо на ежегодные операционные сборы, либо на сборы акционеров. Годовые операционные сборы фонда представляют собой годовой процент от фонда под управлением, обычно в пределах 1-3%. Годовые операционные сборы в совокупности известны как коэффициент расходов. Коэффициент расходов фонда представляет собой сумму платы за консультации или управление и его административных расходов.

Сборы акционеров, которые приходят в виде сборов за продажу, комиссий и сборов за погашение, оплачиваются непосредственно инвесторами при покупке или продаже фондов.Плата за продажу или комиссионные известны как «нагрузка» взаимного фонда. Когда взаимный фонд имеет предварительную нагрузку, комиссия оценивается при покупке акций. Что касается конечной нагрузки, комиссия взаимных фондов оценивается, когда инвестор продает свои акции.

Однако иногда инвестиционная компания предлагает взаимный фонд без нагрузки, который не влечет за собой никаких комиссий или сборов за продажу. Эти средства распределяются непосредственно инвестиционной компанией, а не через вторичную сторону.

Некоторые фонды также взимают комиссию и штрафы за досрочное снятие средств или продажу холдинга до истечения определенного времени.Кроме того, рост биржевых фондов, которые имеют гораздо более низкие комиссии благодаря своей пассивной структуре управления, создает взаимным фондам значительную конкуренцию за доллары инвесторов. Статьи финансовых СМИ о том, как коэффициенты расходов и нагрузка фонда могут повлиять на норму прибыли, также вызвали негативное отношение к взаимным фондам.

Классы паев паевых инвестиционных фондов

Акции взаимных фондов делятся на несколько классов. Их отличия отражают количество и размер связанных с ними комиссий.

В настоящее время большинство индивидуальных инвесторов покупают взаимные фонды с акциями класса А через брокера. Эта покупка включает в себя предварительную нагрузку до 5% или более, а также комиссию за управление и текущую комиссию за распространение, также известную как комиссия 12b-1. В довершение всего, нагрузки на акции А довольно сильно различаются, что может создать конфликт интересов. Финансовые консультанты, продающие эти продукты, могут побуждать клиентов покупать предложения с более высокой нагрузкой, чтобы получать более высокие комиссионные для себя. В случае с начальными фондами инвестор оплачивает эти расходы по мере того, как вкладывает средства в фонд.

Чтобы решить эти проблемы и соответствовать стандартам фидуциарных правил, инвестиционные компании начали назначать новые классы акций, в том числе акции C с «равномерной нагрузкой», которые, как правило, не имеют начальной нагрузки, но влекут за собой ежегодные сборы за размещение в размере 12b-1. до 1%.

Фонды, которые взимают плату за управление и другие сборы, когда инвестор продает свои активы, классифицируются как акции класса B.

Новый класс акций фонда

Относительно новый класс акций, разработанный в 2016 году, состоит из чистых акций.Чистые акции не имеют предварительных продаж или ежегодных комиссий 12b-1 за услуги фонда. American Funds и MFS — это некоторые фонды, которые в настоящее время предлагают чистые акции. Стандартизируя сборы и нагрузки, новые классы повышают прозрачность для инвесторов взаимных фондов и, скорее всего, экономят их деньги.

Преимущества взаимных фондов

Есть целый ряд причин, по которым взаимные фонды десятилетиями были излюбленным средством розничных инвесторов. Подавляющее большинство денег в пенсионных планах, спонсируемых работодателем, идет во взаимные фонды.Многочисленные слияния со временем приравняли к взаимным фондам.

Диверсификация

Диверсификация, или смешивание инвестиций и активов в портфеле для снижения риска, является одним из преимуществ инвестирования в паевые инвестиционные фонды. Эксперты выступают за диверсификацию как способ повышения доходности портфеля при одновременном снижении риска. Покупка акций отдельных компаний и зачет их акциями промышленного сектора, например, предлагает некоторую диверсификацию. Однако в действительно диверсифицированном портфеле есть ценные бумаги с разной капитализацией и отраслями, а также облигации с разными сроками погашения и разными эмитентами.Покупка взаимного фонда может обеспечить диверсификацию дешевле и быстрее, чем покупка отдельных ценных бумаг. Крупные взаимные фонды обычно владеют сотнями различных акций в различных отраслях. Для инвестора было бы нецелесообразно создавать такой портфель с небольшой суммой денег.

Легкий доступ

Торгуя на основных фондовых биржах, взаимные фонды можно относительно легко покупать и продавать, что делает их высоколиквидными инвестициями. Кроме того, когда речь идет об определенных типах активов, таких как иностранные акции или экзотические товары, взаимные фонды часто являются наиболее подходящим, а иногда и единственным способом участия индивидуальных инвесторов.

Экономия на масштабе

Взаимные фонды также обеспечивают экономию за счет масштаба. Покупка одного из них избавляет инвестора от многочисленных комиссий, необходимых для создания диверсифицированного портфеля. Покупка только одной ценной бумаги за раз приводит к большим комиссиям за транзакции, которые съедают значительную часть инвестиций. Кроме того, от 100 до 200 долларов, которые может позволить себе индивидуальный инвестор, обычно недостаточно для покупки большого количества акций, но на него можно купить много акций взаимных фондов. Меньшие номиналы взаимных фондов позволяют инвесторам воспользоваться усреднением стоимости в долларах.

Поскольку взаимный фонд покупает и продает большое количество ценных бумаг за раз, его транзакционные издержки ниже, чем то, что физическое лицо заплатило бы за сделки с ценными бумагами. Более того, взаимный фонд, поскольку он объединяет деньги многих мелких инвесторов, может инвестировать в определенные активы или занимать более крупные позиции, чем мог бы более мелкий инвестор. Например, фонд может иметь доступ к IPO или определенным структурным продуктам, доступным только институциональным инвесторам.

Профессиональный менеджмент

Основное преимущество взаимных фондов заключается в том, что им не нужно выбирать акции и управлять инвестициями.Вместо этого профессиональный инвестиционный менеджер позаботится обо всем этом, используя тщательные исследования и умелую торговлю. Инвесторы покупают фонды, потому что у них часто нет времени или опыта для управления собственными портфелями, или у них нет доступа к той же информации, что и у профессионального фонда. Взаимный фонд — это относительно недорогой способ для мелкого инвестора нанять управляющего на полный рабочий день, который будет делать и контролировать инвестиции. Большинство частных, неинституциональных финансовых менеджеров имеют дело только с состоятельными людьми — людьми, которые могут инвестировать как минимум шестизначные суммы.Однако взаимные фонды, как отмечалось выше, требуют гораздо меньших инвестиционных минимумов. Таким образом, эти фонды предоставляют отдельным инвесторам недорогой способ получить опыт и, надеюсь, извлечь выгоду из профессионального управления капиталом.

Разнообразие и свобода выбора

Инвесторы имеют свободу исследовать и выбирать из менеджеров с различными стилями и целями управления. Например, управляющий фондом может сосредоточиться на стоимостном инвестировании, инвестировании в рост, развитых рынках, развивающихся рынках, доходном или макроэкономическом инвестировании, среди многих других стилей.Один менеджер также может контролировать фонды, использующие несколько разных стилей. Это разнообразие позволяет инвесторам получать доступ не только к акциям и облигациям, но и к товарам, иностранным активам и недвижимости через специализированные взаимные фонды. Некоторые взаимные фонды даже структурированы для получения прибыли от падающего рынка (известные как медвежьи фонды). Взаимные фонды предоставляют возможности для иностранных и внутренних инвестиций, которые в противном случае могут быть недоступны для обычных инвесторов.

Прозрачность

Взаимные фонды подлежат отраслевому регулированию, которое обеспечивает подотчетность и справедливость по отношению к инвесторам.

• Высокие сборы, комиссионные и другие расходы

• Большое количество денежных средств в портфелях

• Нет покрытия FDIC

• Трудности при сравнении средств

• Отсутствие прозрачности в холдингах

Взаимные фонды: сколько слишком много?

Недостатки взаимных фондов

Ликвидность, диверсификация и профессиональное управление делают взаимные фонды привлекательными для молодых, начинающих и других индивидуальных инвесторов, которые не хотят активно управлять своими деньгами.Однако ни один актив не идеален, и взаимные фонды тоже имеют недостатки.

Колеблющаяся доходность

Как и многие другие инвестиции без гарантированного дохода, всегда существует вероятность того, что стоимость вашего взаимного фонда обесценится. Взаимные фонды акций испытывают колебания цен, как и акции, входящие в состав фонда. Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) не поддерживает инвестиции в паевые инвестиционные фонды, и нет никаких гарантий эффективности любого фонда.Конечно, почти все инвестиции сопряжены с риском. Для инвесторов в фонды денежного рынка особенно важно знать, что, в отличие от их банковских коллег, они не будут застрахованы FDIC.

Денежный транспорт

Взаимные фонды объединяют деньги тысяч инвесторов, поэтому каждый день люди вкладывают деньги в фонд, а также снимают их. Чтобы поддерживать возможность вывода средств, фондам обычно приходится держать большую часть своих портфелей в наличных деньгах.Наличие достаточного количества наличных денег отлично подходит для обеспечения ликвидности, но деньги, которые лежат без дела в виде наличных и не работают на вас, не очень выгодны. Взаимные фонды требуют, чтобы значительная часть их портфелей хранилась в наличных деньгах, чтобы погашать акции каждый день. Чтобы поддерживать ликвидность и возможность снимать средства, фонды, как правило, должны хранить большую часть своего портфеля в виде наличных средств, чем обычный инвестор. Поскольку наличные деньги не приносят дохода, их часто называют «денежным бременем».»

Высокие затраты

Взаимные фонды предоставляют инвесторам профессиональное управление, но за это приходится платить — коэффициенты расходов, упомянутые ранее. Эти сборы уменьшают общую выплату фонда, и они начисляются инвесторам взаимных фондов независимо от результатов деятельности фонда. Как вы можете себе представить, в те годы, когда фонд не зарабатывает деньги, эти сборы только увеличивают убытки. Создание, распространение и управление взаимным фондом — дорогостоящее мероприятие. Все, от зарплаты управляющего портфелем до квартальных отчетов инвесторов, стоит денег.Эти расходы перекладываются на инвесторов. Поскольку сборы сильно различаются от фонда к фонду, игнорирование сборов может иметь негативные долгосрочные последствия. Активно управляемые фонды несут транзакционные издержки, которые накапливаются каждый год. Помните, что каждый доллар, потраченный на комиссионные сборы, — это доллар, который не инвестируется с течением времени.

«Диворсификация» и Разбавление

«Диворсификация» — игра слов — это инвестиционная или портфельная стратегия, которая подразумевает, что слишком большая сложность может привести к худшим результатам.Многие инвесторы взаимных фондов склонны чрезмерно усложнять ситуацию. То есть они приобретают слишком много средств, тесно связанных друг с другом, и в результате не получают преимуществ диверсификации, снижающих риск. Эти инвесторы, возможно, сделали свой портфель более уязвимым. С другой стороны, то, что вы владеете взаимными фондами, не означает, что вы автоматически диверсифицируетесь. Например, фонд, который инвестирует только в определенный сектор промышленности или регион, по-прежнему является относительно рискованным.

Другими словами, возможна плохая доходность из-за слишком большой диверсификации.Поскольку взаимные фонды могут иметь небольшие доли в различных компаниях, высокие доходы от нескольких инвестиций часто не имеют большого значения для общего дохода. Разводнение также является результатом того, что успешный фонд становится слишком большим. Когда новые деньги вливаются в фонды, которые имели хорошую репутацию, у менеджера часто возникают проблемы с поиском подходящих инвестиций для всего нового капитала, который можно было бы использовать с пользой.

Одна вещь, которая может привести к диворсификации, — это тот факт, что цель или состав фонда не всегда ясны.Реклама фондов может направить инвесторов по ложному пути. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) требует, чтобы фонды имели не менее 80% активов в конкретном типе инвестиций, подразумеваемом в их названиях. Как инвестировать оставшиеся активы, зависит от управляющего фондом. Однако различные категории, которые соответствуют требуемым 80% активов, могут быть расплывчатыми и широкими. Таким образом, фонд может манипулировать потенциальными инвесторами через свое название. Например, фонд, специализирующийся исключительно на конголезских акциях, может быть продан с далеко идущим названием, например, «Международный фонд высоких технологий».»

Активное управление фондом

Многие инвесторы спорят о том, лучше ли профессионалы выбирают акции, чем вы или я. Менеджмент отнюдь не безошибочен, и даже если фонд теряет деньги, управляющий все равно получает деньги. Активно управляемые фонды несут более высокие комиссии, но все более популярными становятся пассивные индексные фонды. Эти фонды отслеживают такие индексы, как S&P 500, и держать их намного дешевле. Активно управляемые фонды в течение нескольких периодов времени не смогли превзойти свои контрольные показатели, особенно после учета налогов и сборов.

Отсутствие ликвидности

Взаимный фонд позволяет вам в любое время потребовать, чтобы ваши акции были конвертированы в наличные деньги, однако, в отличие от акций, которые торгуются в течение дня, многие погашения взаимных фондов происходят только в конце каждого торгового дня.

Налоги

Когда управляющий фондом продает ценную бумагу, срабатывает налог на прирост капитала. Инвесторы, обеспокоенные влиянием налогов, должны помнить об этих опасениях при инвестировании в паевые инвестиционные фонды.Налоги можно уменьшить путем инвестирования в фонды, чувствительные к налогам, или путем хранения паевых инвестиционных фондов, не чувствительных к налогам, на счете с отсрочкой налогообложения, таком как 401 (k) или IRA.

Оценка фондов

Исследование и сравнение фондов может быть трудным. В отличие от акций, взаимные фонды не предлагают инвесторам возможность сопоставлять соотношение цены и прибыли (P/E), рост продаж, прибыль на акцию (EPS) или другие важные данные. Стоимость чистых активов взаимных фондов может дать некоторую основу для сравнения, но, учитывая разнообразие портфелей, сравнивать пресловутые яблоки с яблоками может быть сложно, даже среди фондов с похожими названиями или заявленными целями.Только индексные фонды, отслеживающие одни и те же рынки, могут быть действительно сопоставимы.

Пример взаимного фонда

Одним из самых известных паевых инвестиционных фондов в инвестиционной вселенной является Magellan Fund (FMAGX) Fidelity Investments. Основанный в 1963 году, фонд преследовал цель прироста капитала за счет инвестиций в обыкновенные акции. Дни славы фонда пришлись на период с 1977 по 1990 год, когда Питер Линч был управляющим его портфелем. За время правления Линча активы Magellan под управлением увеличились с 18 миллионов долларов до 14 миллиардов долларов.

Даже после ухода Линча показатели Fidelity оставались высокими, а активы под управлением (AUM) выросли почти до 110 миллиардов долларов в 2000 году. К 1997 году фонд стал настолько большим, что Fidelity закрыла его для новых инвесторов и не открывала до 2008 года.

По состоянию на март 2022 года активы Fidelity Magellan составляют почти 28 миллиардов долларов, а с февраля 2019 года им управляет Сэмми Симнегар. Показатели фонда в значительной степени отслеживают или немного превосходят показатели S&P 500.

Взаимные фонды и инвестиции в паевые инвестиционные фонды

Прежде чем инвестировать, рассмотрите инвестиционные цели, риски, сборы и расходы фонда. Свяжитесь с Fidelity для получения проспекта или, если имеется, краткого проспекта, содержащего эту информацию. Прочтите внимательно.

Диверсификация и распределение активов не обеспечивают прибыль или гарантию от убытков.

Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов.

Из-за своей узкой направленности отраслевые инвестиции, как правило, более изменчивы, чем инвестиции, которые диверсифицируются по многим секторам и компаниям.

1. Цель Fidelity — сделать финансовые знания широко доступными и эффективными, помогая людям жить той жизнью, которой они хотят.Располагая активами под управлением в размере 6,2 трлн долларов США, в том числе управляемыми активами в размере 2,2 трлн долларов США по состоянию на 31 мая 2017 года, мы сосредоточены на удовлетворении уникальных потребностей самых разных клиентов: помогая более 26 миллионам человек инвестировать свои собственные сбережения, почти 23 000 предприятий управлять программами вознаграждения сотрудников, а также предоставлять почти 12 500 консультационных фирм технологические решения для инвестирования денег своих клиентов.

2. RMD не применяются к инвестициям в Roth IRA или налогооблагаемым счетам.

Прочие сборы и расходы, включая те, которые относятся к продолжающимся инвестициям в фонд, описаны в действующем проспекте фонда. Fidelity Brokerage Services LLC или ее аффилированные лица получают компенсацию в связи с (i) доступом, покупкой или выкупом и/или сохранением позиций в паевых инвестиционных фондах и других инвестиционных продуктах («фондах»), (ii) инфраструктурой, необходимой для поддержку таких фондов, а также дополнительную компенсацию за услуги акционеров, начальные взносы, поддержку и техническое обслуживание инфраструктуры, программы маркетинга, взаимодействия и аналитики и/или (iii) участие фонда в мероприятиях для клиентов и/или представителей FBS, а также возможности для фонд для продвижения своих продуктов и услуг.Эта компенсация может принимать форму комиссионных сборов и комиссий 12b-1, описанных в проспекте эмиссии, и/или дополнительную компенсацию, выплачиваемую фондом, его инвестиционным консультантом или аффилированным лицом. Fidelity оставляет за собой право изменять средства, доступные без комиссии за транзакцию, и восстанавливать комиссию для любых средств. Fidelity будет взимать комиссию за краткосрочную торговлю каждый раз, когда вы продаете или обмениваете акции фондов FundsNetwork No Transaction Fee (NTF), удерживаемых менее 60 дней (краткосрочная сделка).

4.Оценщик фонда предназначен для того, чтобы помочь самоуправляемым инвесторам оценить взаимные фонды на основе их собственных потребностей и обстоятельств. Введенные критерии находятся на усмотрение пользователя, и любая полученная информация не должна рассматриваться как предложение о покупке или продаже, запрос предложения о покупке или рекомендация по каким-либо ценным бумагам. Вы признаете, что ваши запросы на информацию являются незапрашиваемыми и не представляют собой и не рассматриваются Fidelity Brokerage Services, LLC как инвестиционные рекомендации., Fidelity Distributors Corporation или их филиалы (совместно именуемые «Fidelity»).

Обратите внимание: при сравнении фондов учитывайте все важные факторы, включая информацию, касающуюся комиссий фонда, особенностей фонда и целей фонда. Хотя фонды могут отслеживать индекс, индексы и стратегии, используемые для достижения инвестиционной цели, могут быть разными. Инвестиционный объект каждого фонда, стратегия и индекс, отслеживаемые для достижения инвестиционных целей, могут различаться.Для новых инвесторов минимальные суммы вложений могут быть другими.

И БУДУЩЕЕ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ: ТЕОРИЯ, ДАННЫЕ И ПОЛИТИКА

Введение

Индексные фонды — инвестиционные фонды, которые механически отслеживают эффективность индекса. — владеют все большей долей акций публичных компаний США. В этом секторе доминируют три управляющих индексными фондами — BlackRock, Inc. (BlackRock), State Street Global Advisors, подразделение State Street Corporation (SSGA) и Vanguard Group (Vanguard), которую часто называют «большой тройкой».” В недавнем эмпирическом исследовании The Spectre of the Giant Three мы документально подтверждаем, что «большая тройка» коллективно голосует примерно за 25% акций всех компаний S&P 500; что каждый занимает долю 5% или более в большом количестве компаний; и что доля акций, принадлежащих индексным фондам, резко возросла за последние два десятилетия, и можно ожидать, что она будет продолжать активно расти. Кроме того, экстраполируя прошлые тенденции, мы оцениваем в этой статье, что средняя доля акций компаний S&P 500, за которые проголосовала «большая тройка», может достичь 40% в течение двух десятилетий и что «большая тройка», таким образом, может превратиться в то, что мы называем «большой тройкой». «Гигантская тройка.”

Большая и неуклонно растущая доля корпоративных акций, принадлежащих индексным фондам, и особенно «Большой тройке», изменила структуру собственности на публичном рынке США. То, как индексные фонды принимают решения об управлении — как они контролируют, голосуют и взаимодействуют с портфельными компаниями, — оказывает большое влияние на управление и эффективность публичных компаний и экономики. Понимание этих решений управления, а также политик, которые могут улучшить их, является ключевой задачей в области корпоративного управления.Данная статья способствует такому пониманию.

Лидеры «большой тройки» неоднократно подчеркивали важность ответственного управления и свою твердую приверженность ему. Например, тогдашний генеральный директор Vanguard Уильям Макнабб заявил, что «[мы] глубоко заботимся об управлении» и что «голос Vanguard и наш голос в отношении управления являются наиболее важными рычагами, которые у нас есть для защиты инвестиций наших клиентов». Точно так же генеральный директор BlackRock Ларри Финк заявил, что «наша ответственность за участие и голосование важнее, чем когда-либо» и что «рост индексации требует, чтобы мы теперь подняли эту функцию на новый уровень.” Директор по инвестициям SSGA заявил, что «программа управления активами SSGA по-прежнему лежит в основе нашей миссии».

Лидеры «большой тройки» также заявили о своей готовности выделять необходимые ресурсы на управление и о своей вере в преимущества управления, которые приносят их инвестиции в управление. Например, Макнабб из Vanguard сказал об управлении, что «мы хороши в этом. Программа Vanguard по управлению инвестициями динамична и развивается». Точно так же Ларри Финк заявил, что BlackRock «намерена [s] удвоить размер [своей] команды по управлению инвестициями в течение следующих трех лет.Рост команды [BlackRock] будет способствовать еще более эффективному взаимодействию».

Обещание индексных фондов по управлению вытекает из их крупных долей и их долгосрочных обязательств перед компаниями, в которые они инвестируют. Их крупные доли обеспечивают этим фондам значительное потенциальное влияние и подразумевают, что, повышая стоимость своих портфельных компаний, они могут помочь добиться значительных прибылей для своих портфелей. Кроме того, поскольку индексные фонды не имеют «выхода» из своих позиций в портфельных компаниях, пока эти компании остаются в индексе, они имеют долгосрочную перспективу и не соблазняются краткосрочной прибылью за счет долгосрочной стоимости.Эта долгосрочная перспектива была подчеркнута лидерами «большой тройки». и аплодировали комментаторы. Джек Богл, основатель Vanguard и покойный старейший государственный деятель индексного инвестирования, заявил, что индексные фонды «являются . . . надежда на корпоративное управление».

Выполнят ли индексные фонды это обещание? Есть ли серьезные препятствия на пути? И как правовые нормы и политика влияют на управление индексными фондами? Учитывая доминирующую и растущую роль, которую индексные фонды играют на рынках капитала, эти вопросы имеют первостепенное значение и находятся в центре внимания данной статьи.

В частности, статья направлена ​​на то, чтобы сделать три вклада. Первый вклад заключается в предоставлении аналитической структуры агентских затрат для понимания стимулов управляющих индексными фондами. Наш анализ показывает, что управляющие индексными фондами имеют сильные стимулы (i) недостаточно инвестировать в управление и (ii) чрезмерно полагаться на предпочтения и позиции корпоративных менеджеров. Анализ стимулов основывается на аналитической структуре, предложенной в статье «Проблемы агентства институциональных инвесторов» , опубликованной в 2017 году в соавторстве с Альмой Коэн, и развивает ее.

Второй вклад состоит в том, чтобы предоставить первое всестороннее свидетельство всего спектра решений по управлению, принимаемых управляющими индексными фондами, особенно Большой тройкой. Мы находим, что эти данные в целом согласуются с проблемами стимулов, которые идентифицирует наша аналитическая структура. Таким образом, данные подтверждают опасения, выдвинутые этой структурой.

Третий вклад заключается в изучении политических последствий проблем стимулирования управляющих индексными фондами, которые мы выявляем и документируем.Мы предлагаем ряд политических мер для решения этих проблем со стимулами и объясняем, почему некоторые другие меры не заслуживают серьезного рассмотрения. Мы также объясняем, как признание этих проблем со стимулами должно информировать и влиять на важные продолжающиеся дебаты, например, об общей собственности и деятельности хедж-фондов.

Анализ данной статьи организован следующим образом. Часть I развивает нашу теорию агентских издержек управления индексными фондами. Мы начнем с обсуждения природы индексных фондов и управления ими.Мы переходим к обсуждению особенностей индексных фондов, таких как крупные доли и долгосрочные перспективы, которые породили большие надежды на управление индексными фондами. Затем мы поясняем, что эти надежды основаны на предпосылке, что решения управляющих индексными фондами в отношении управления в значительной степени сосредоточены на максимизации долгосрочной стоимости их инвестиционных портфелей и что агентские проблемы, таким образом, не являются ключевым фактором этих решений. Мы противопоставляем этот взгляд на «максимизацию ценности» альтернативному взгляду на «агентские издержки», который мы выдвигаем.

С точки зрения агентских издержек, поскольку решения об управлении индексными фондами принимаются не собственными бенефициарными инвесторами индексных фондов (которых мы именуем ниже «инвесторы индексных фондов»), а скорее их инвестиционными консультантами (которых мы ярлык «менеджеры индексных фондов»), стимулы управляющих индексными фондами имеют решающее значение. Оставшаяся часть части I посвящена развитию элементов теории агентских издержек. В частности, мы анализируем два типа проблем со стимулами, которые отодвигают решения менеджеров индексных фондов от тех, которые лучше всего служат интересам инвесторов индексных фондов.

Первый тип — это стимулы к недостаточному инвестированию в управление . Управление, повышающее стоимость портфельных компаний, принесет пользу инвесторам индексных фондов. Управляющие индексными фондами, однако, получают вознаграждение за очень небольшой процент своих активов, находящихся под управлением, и, таким образом, получают соответственно небольшую долю такого увеличения стоимости. Поэтому у них гораздо более ограниченные стимулы для инвестирования в управление, чем предпочли бы их выгодные инвесторы. Кроме того, если управляющий индексным фондом увеличивает стоимость портфельной компании, конкурирующие индексные фонды, которые отслеживают тот же индекс (и инвесторы в эти фонды), получат выгоду от увеличения стоимости без каких-либо собственных затрат.В результате заинтересованность в улучшении финансовых показателей по сравнению с управляющими конкурирующими индексными фондами не дает какого-либо стимула для инвестирования в управление. Кроме того, мы объясняем, что нельзя ожидать, что конкуренция с активно управляемыми фондами устранит выявленные нами существенные стимулы к недостаточному инвестированию в управление.